歐元區(qū)通脹“高燒”難退 貨幣政策何去何從

回憶的天空

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局1日公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月份歐元區(qū)通脹率達(dá)3.4%，高于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下13年新高。歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)、意大利當(dāng)月通脹率分別攀升至4.1%、2.7%和3%，均處于歷史高位。

　　分析人士認(rèn)為，新冠疫情下非典型的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正促使歐元區(qū)走出持續(xù)數(shù)年的低通脹周期。通脹持續(xù)“高燒”既是近期能源價(jià)格高漲的結(jié)果，也反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中供需失衡，供應(yīng)瓶頸不斷推高商品價(jià)格，預(yù)計(jì)“高燒”短期難退。通脹居高不下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路仍充滿不確定性，歐洲央行貨幣政策走向令人關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，9月歐元區(qū)能源價(jià)格同比上漲17.4%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲2.1%。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為1.9%。

　　能源價(jià)格是推升當(dāng)月通脹的主因，去年疫情全球蔓延一度導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)“停擺”，國(guó)際能源價(jià)格大幅跳水。今年能源價(jià)格大幅上漲是基數(shù)效應(yīng)與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加的結(jié)果，同時(shí)供需矛盾加劇也成為原因之一。

　　歐洲央行行長(zhǎng)拉加德日前在該行主辦的線上中央銀行論壇上指出，今夏歐洲風(fēng)能發(fā)電量偏低，需要常規(guī)能源填補(bǔ)缺口，一定程度上導(dǎo)致歐洲天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，對(duì)天然氣依賴度較高的下游產(chǎn)業(yè)如化肥、食品包裝等價(jià)格跟漲。

　　她強(qiáng)調(diào)，歐元區(qū)正在經(jīng)歷極不尋常的復(fù)蘇。這種非典型復(fù)蘇表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，但供應(yīng)瓶頸過早出現(xiàn)，通脹隨著經(jīng)濟(jì)部門重新開放而迅速反彈。

　　分析人士認(rèn)為，上游原材料不足、運(yùn)輸不暢、下游需求激增導(dǎo)致的全球制造業(yè)供需矛盾仍在發(fā)酵。以芯片為例，預(yù)計(jì)明年全球需求仍將超過生產(chǎn)能力，汽車業(yè)可能到2023年都難以獲得充足的芯片供應(yīng)。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布熱斯基認(rèn)為，供應(yīng)瓶頸持續(xù)的時(shí)間長(zhǎng)于預(yù)期。同時(shí)，相比從前通過降低利潤(rùn)率來消化更高成本的做法，生產(chǎn)企業(yè)“如今似乎更愿意將高成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者”。

　　德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示，即使明年歐元區(qū)物價(jià)上漲的壓力可能減小，但從長(zhǎng)期來看，通脹對(duì)德國(guó)和整個(gè)歐元區(qū)來說依然是個(gè)問題。

　　對(duì)以維持中期物價(jià)穩(wěn)定作為貨幣政策目標(biāo)的歐洲央行來說，歐元區(qū)通脹變化及預(yù)期直接影響其貨幣政策決定。不過，歐洲央行雖于9月上旬將歐元區(qū)2021年通脹預(yù)期上調(diào)至2.2%，但仍堅(jiān)持認(rèn)為當(dāng)前高通脹只是“暫時(shí)的”，并表示將維持其寬松貨幣政策立場(chǎng)。

　　在歐洲央行看來，剔除能源價(jià)格、基數(shù)效應(yīng)和德國(guó)2020年下調(diào)增值稅率等“一次性”影響，歐元區(qū)核心通脹水平仍然偏低且不穩(wěn)定。

　　拉加德認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化，包括需求側(cè)、供給側(cè)出現(xiàn)的新趨勢(shì)以及向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的變化，既可能推高也可能拉低通脹水平。歐元區(qū)通脹率預(yù)計(jì)5年后才能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定在2%的政策目標(biāo)。

　　拉加德表示，面對(duì)不確定性，歐洲央行的貨幣政策致力于在疫情期間確保所有經(jīng)濟(jì)部門獲得有利的融資條件。疫情結(jié)束后，歐洲央行仍將通過針對(duì)政策利率的前瞻性指引和資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，確保貨幣政策支持歐元區(qū)實(shí)現(xiàn)中期通脹目標(biāo)。

　　布熱斯基認(rèn)為，鑒于通脹超預(yù)期上升，歐洲央行2022年可能削減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。也有分析指出，盡管通脹高企令人擔(dān)憂，但如果歐洲央行退出寬松貨幣政策，可能會(huì)在需求端抑制經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，影響企業(yè)投資和居民消費(fèi)，甚至可能誘發(fā)滯脹。

來源：北京青年報(bào)