流動(dòng)性平穩(wěn)跨節(jié)無憂

別無所求

　　千億級(jí)逆回購近日連續(xù)開展。9月29日，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了1000億元逆回購操作，期限為14天，中標(biāo)利率為2.35%，與此前保持一致。

　　自9月17日開始，央行已連續(xù)9個(gè)工作日開展千億級(jí)逆回購。此前央行分別于9月17日、18日、22日、23日、24日、26日、27日、28日開展了1000億元、1000億元、1200億元、1200億元、1200億元、1000億元、1000億元、1000億元逆回購操作，并于9月17日重啟14天期逆回購，連續(xù)在17日至23日開展“7天+14天”逆回購組合。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，央行此舉主要是為確保市場資金面跨節(jié)、跨月和跨季平穩(wěn)過渡。“近期央行接連實(shí)現(xiàn)公開市場操作凈投放，釋放央行確保資金面合理充裕、貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭的意愿。另外，近日有美聯(lián)儲(chǔ)等多個(gè)央行舉行政策會(huì)議，市場波動(dòng)加劇，央行此舉也有助于穩(wěn)定市場情緒�！惫獯筱y行分析師周茂華說。

　　周茂華表示，近幾日央行適度增加14天期逆回購凈投放，穩(wěn)定市場預(yù)期，滿足機(jī)構(gòu)跨節(jié)資金需求，帶動(dòng)7天、14天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率明顯回落。從市場表現(xiàn)看，7天期質(zhì)押式回購加權(quán)利率在2.1%附近波動(dòng)，反映市場資金整體處于合理充裕水平，市場平穩(wěn)跨節(jié)無憂。

　　值得一提的是，9月23日，人民銀行召開電視會(huì)議，推動(dòng)常備借貸便利（SLF）操作方式改革，落實(shí)3000億元支小再貸款政策。其中，會(huì)議要求，要積極穩(wěn)妥推動(dòng)常備借貸便利操作方式改革，優(yōu)化操作流程，提高操作效率，按規(guī)定及時(shí)滿足地方法人金融機(jī)構(gòu)合理流動(dòng)性需求，有效防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　自2013年創(chuàng)設(shè)以來，SLF進(jìn)行了較長時(shí)間的改革，操作對(duì)象逐步擴(kuò)大，基本覆蓋存款類金融機(jī)構(gòu)。央行近日再次提出推動(dòng)SLF操作方式改革，有何深意？對(duì)此，招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，根據(jù)幾家中小銀行反饋，此前在申請(qǐng)SLF時(shí)會(huì)面臨審批流程繁瑣、效率不高的情況，難以及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性需求。此次推動(dòng)SLF操作方式改革，有序?qū)崿F(xiàn)全流程電子化，有利于提高操作效率，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性的穩(wěn)定性，維護(hù)貨幣市場利率平穩(wěn)運(yùn)行。

　　近年來，利率走廊框架不斷完善，SLF操作利率作為利率走廊上限的作用逐步突出。中信證券研究所副所長明明表示，央行加快推動(dòng)SLF操作方式改革，更能及時(shí)滿足地方法人金融機(jī)構(gòu)合理流動(dòng)性需求，維持利率走廊穩(wěn)定運(yùn)行，有效防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)于后續(xù)流動(dòng)性情況，明明認(rèn)為，在未考慮央行對(duì)沖操作下，年內(nèi)幾個(gè)月流動(dòng)性缺口并不小，仍需關(guān)注政府債券發(fā)行提速與財(cái)政集中支出存在節(jié)奏差對(duì)資金面的影響；此外，中期借貸便利（MLF）層面大概率完全對(duì)沖，但其他工具的流動(dòng)性投放力度如何值得關(guān)注；四季度商業(yè)銀行或?qū)⒅鲃?dòng)提高超儲(chǔ)率水平進(jìn)而引發(fā)準(zhǔn)備金需求，資金面可能受此影響而波動(dòng)加大。整體而言，還需要對(duì)后續(xù)資金面留一份謹(jǐn)慎。

　　此前，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，今后幾個(gè)月流動(dòng)性供求將保持基本平衡，不會(huì)出現(xiàn)大的缺口和大的波動(dòng)；對(duì)于財(cái)政收支、政府債券發(fā)行繳款等因素對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生的階段性擾動(dòng)，央行有充足的工具予以平滑；市場不宜簡單根據(jù)銀行體系流動(dòng)性或超額準(zhǔn)備金率判斷流動(dòng)性松緊程度，判斷流動(dòng)性最重要的指標(biāo)是觀察市場利率。

來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)