強(qiáng)監(jiān)管無礙中國(guó)資產(chǎn)戰(zhàn)略吸引力

回憶的天空

近期，中國(guó)加強(qiáng)監(jiān)管的系列舉措引發(fā)海外投資者關(guān)注。部分投資者簡(jiǎn)單將近期資本市場(chǎng)的波動(dòng)視為“中國(guó)科技股海外吸引力的終結(jié)”。然而，長(zhǎng)期深耕中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者采取更為理性、長(zhǎng)遠(yuǎn)的立場(chǎng)看待上述變化，認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)依然具有戰(zhàn)略吸引力，是全球資產(chǎn)配置不可或缺的一部分。

國(guó)際清算銀行日前表示，“大型科技公司進(jìn)入金融服務(wù)業(yè)，帶來了涉及市場(chǎng)力量集中度和數(shù)據(jù)治理等話題的新挑戰(zhàn)”。全球央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)亟需控制大型科技公司日益增強(qiáng)的影響力，尤其需要注意的是大型科技公司控制的海量數(shù)據(jù)，可以讓它們迅速重塑金融業(yè)，甚至破壞整個(gè)銀行體系的穩(wěn)定性。

長(zhǎng)期關(guān)注中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的安石集團(tuán)認(rèn)為，部分投資者所持的“中國(guó)政府在教育、科技和房地產(chǎn)領(lǐng)域的強(qiáng)監(jiān)管舉措將會(huì)外溢至其他行業(yè)”這一判斷是牽強(qiáng)的。中國(guó)政府根據(jù)快速變化的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)態(tài)勢(shì)調(diào)整政策并不意味著整體促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向發(fā)生調(diào)整。相反，上述產(chǎn)業(yè)部門監(jiān)管政策的調(diào)整與中國(guó)政府的總體目標(biāo)——更具可持續(xù)性、包容性增長(zhǎng)是一致的。因此，監(jiān)管政策的調(diào)整并不影響該公司對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體模式的判斷。

摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，中國(guó)政府強(qiáng)化監(jiān)管不代表中國(guó)政府對(duì)非公有經(jīng)濟(jì)或外資的整體態(tài)度發(fā)生變化。相反，最近針對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管措施顯然是為了推動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使更多的民營(yíng)企業(yè)能夠分享長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)會(huì)。這些行動(dòng)綜合表明中國(guó)政府繼續(xù)將國(guó)內(nèi)外資本視為推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的積極因素。

對(duì)于強(qiáng)化監(jiān)管背景下中國(guó)的科技企業(yè)是否還具有吸引力這一問題，施羅德基金亞洲股票另類投資聯(lián)席主管羅賓·帕布魯克日前表示，在當(dāng)前政策和經(jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境下，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然面臨一定壓力，但這并不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司股票不可投資。中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然是出色的公司，擁有令人驚嘆的平臺(tái)、創(chuàng)新的管理以及強(qiáng)勁的現(xiàn)金流。隨著塵埃落定，在投資者逐漸適應(yīng)“新常態(tài)”之后，我們將開始關(guān)注該行業(yè)，尤其是競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)敞口較小的企業(yè)。

羅賓·帕布魯克表示，從整體上看，中國(guó)仍將是關(guān)注亞洲市場(chǎng)的投資者的一個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域。雖然投資者會(huì)更為謹(jǐn)慎，但是中國(guó)強(qiáng)有力的宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)力仍然完好無損。微觀環(huán)境雖然發(fā)生了變化，但是中國(guó)仍然有著全球最出色的公司，中國(guó)仍然是一個(gè)創(chuàng)新水平很高的巨大市場(chǎng)，與全球經(jīng)濟(jì)體系高度融合。因此，中國(guó)仍將是該公司未來投資的重點(diǎn)。

貝萊德日前發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，近期的一系列監(jiān)管政策，尤其是教育行業(yè)的改革表明中國(guó)政府持續(xù)深化推進(jìn)改革的決心，尤其是推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展而并非單純高速發(fā)展的決心。更為高效的經(jīng)濟(jì)需要更為有效的資本配置。在中國(guó)持續(xù)改革的背景下，中國(guó)2035年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)必將實(shí)現(xiàn)。基于此，貝萊德將持續(xù)大規(guī)模增持中國(guó)資產(chǎn)。

瑞銀財(cái)富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾表示，投資者不必對(duì)中國(guó)強(qiáng)化監(jiān)管動(dòng)真格過于憂慮。無論是強(qiáng)化VIE監(jiān)管，還是更多中概股回歸和在香港二次上市，其影響都將是短暫的，也不會(huì)對(duì)估值造成大幅折價(jià)。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)龍頭股價(jià)雖然目前跌幅較大，但很可能在幾個(gè)季度后就會(huì)收復(fù)失地。因此，盡管中國(guó)科技龍頭持續(xù)因監(jiān)管而承壓，但預(yù)計(jì)監(jiān)管行動(dòng)不會(huì)削弱中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略吸引力，中國(guó)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域依然具有長(zhǎng)期上行空間。

近期監(jiān)管環(huán)境的變化影響了部分投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的情緒，但是長(zhǎng)期投資者依然看好中國(guó)其他產(chǎn)業(yè)板塊的投資前景。

摩根資產(chǎn)管理日前發(fā)文表示，在部分中國(guó)公司股票大幅回調(diào)之后，許多投資者都在問，他們應(yīng)該如何在投資組合中配置中國(guó)股票。摩根資產(chǎn)管理認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)仍然是任何投資組合中不可或缺的一部分，中國(guó)股票仍是全球股票配置的重要組成部分。摩根資產(chǎn)管理保持對(duì)中國(guó)股票長(zhǎng)期看好的觀點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注科技、醫(yī)藥和消費(fèi)等結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)領(lǐng)域。盡管一些行業(yè)面臨監(jiān)管壓力，但半導(dǎo)體、軟件行業(yè)和碳中和相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來持續(xù)的政策紅利。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)政府仍希望向國(guó)際投資者開放資本市場(chǎng)。因此，近期的一系列事件更多是暫時(shí)性的，投資者需要理解中國(guó)政府的社會(huì)平等政策目標(biāo)。

荷寶集團(tuán)也認(rèn)為，近期來自政府的一系列監(jiān)管措施并非針對(duì)整個(gè)私營(yíng)部門，而是聚焦那些與社會(huì)平等、國(guó)家安全、數(shù)據(jù)隱私密切相關(guān)的行業(yè)。在中國(guó)新時(shí)代建設(shè)進(jìn)程中，中國(guó)政府注重結(jié)構(gòu)性改革，重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量而非數(shù)量。因此，那些具有結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)和改革趨勢(shì)的領(lǐng)域蘊(yùn)藏大量投資機(jī)遇。當(dāng)前A股市場(chǎng)面臨的監(jiān)管不確定性相對(duì)較小、估值低于歷史均值，可再生能源、科技硬件、高端制造等諸多板塊仍享受政策紅利，因此A股市場(chǎng)仍是當(dāng)前投資中國(guó)的首選。

來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)