強監(jiān)管無礙中國資產戰(zhàn)略吸引力

回憶的天空

近期，中國加強監(jiān)管的系列舉措引發(fā)海外投資者關注。部分投資者簡單將近期資本市場的波動視為“中國科技股海外吸引力的終結”。然而，長期深耕中國市場的機構投資者采取更為理性、長遠的立場看待上述變化，認為中國資產依然具有戰(zhàn)略吸引力，是全球資產配置不可或缺的一部分。

國際清算銀行日前表示，“大型科技公司進入金融服務業(yè)，帶來了涉及市場力量集中度和數(shù)據(jù)治理等話題的新挑戰(zhàn)”。全球央行和金融監(jiān)管機構亟需控制大型科技公司日益增強的影響力，尤其需要注意的是大型科技公司控制的海量數(shù)據(jù)，可以讓它們迅速重塑金融業(yè)，甚至破壞整個銀行體系的穩(wěn)定性。

長期關注中國等新興經(jīng)濟體的安石集團認為，部分投資者所持的“中國政府在教育、科技和房地產領域的強監(jiān)管舉措將會外溢至其他行業(yè)”這一判斷是牽強的。中國政府根據(jù)快速變化的國內經(jīng)濟社會態(tài)勢調整政策并不意味著整體促進民營經(jīng)濟和科技產業(yè)發(fā)展的方向發(fā)生調整。相反，上述產業(yè)部門監(jiān)管政策的調整與中國政府的總體目標——更具可持續(xù)性、包容性增長是一致的。因此，監(jiān)管政策的調整并不影響該公司對中國經(jīng)濟整體模式的判斷。

摩根資產管理認為，中國政府強化監(jiān)管不代表中國政府對非公有經(jīng)濟或外資的整體態(tài)度發(fā)生變化。相反，最近針對中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的監(jiān)管措施顯然是為了推動市場競爭，使更多的民營企業(yè)能夠分享長期發(fā)展的機會。這些行動綜合表明中國政府繼續(xù)將國內外資本視為推動市場經(jīng)濟運行的積極因素。

對于強化監(jiān)管背景下中國的科技企業(yè)是否還具有吸引力這一問題，施羅德基金亞洲股票另類投資聯(lián)席主管羅賓·帕布魯克日前表示，在當前政策和經(jīng)濟社會環(huán)境下，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)雖然面臨一定壓力，但這并不會導致中國互聯(lián)網(wǎng)公司股票不可投資。中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)仍然是出色的公司，擁有令人驚嘆的平臺、創(chuàng)新的管理以及強勁的現(xiàn)金流。隨著塵埃落定，在投資者逐漸適應“新常態(tài)”之后，我們將開始關注該行業(yè)，尤其是競爭性風險和政策風險敞口較小的企業(yè)。

羅賓·帕布魯克表示，從整體上看，中國仍將是關注亞洲市場的投資者的一個關鍵領域。雖然投資者會更為謹慎，但是中國強有力的宏觀經(jīng)濟動力仍然完好無損。微觀環(huán)境雖然發(fā)生了變化，但是中國仍然有著全球最出色的公司，中國仍然是一個創(chuàng)新水平很高的巨大市場，與全球經(jīng)濟體系高度融合。因此，中國仍將是該公司未來投資的重點。

貝萊德日前發(fā)布報告認為，近期的一系列監(jiān)管政策，尤其是教育行業(yè)的改革表明中國政府持續(xù)深化推進改革的決心，尤其是推進高質量發(fā)展而并非單純高速發(fā)展的決心。更為高效的經(jīng)濟需要更為有效的資本配置。在中國持續(xù)改革的背景下，中國2035年的經(jīng)濟增長目標必將實現(xiàn)�；�于此，貝萊德將持續(xù)大規(guī)模增持中國資產。

瑞銀財富管理全球首席投資總監(jiān)馬克·海菲爾表示，投資者不必對中國強化監(jiān)管動真格過于憂慮。無論是強化VIE監(jiān)管，還是更多中概股回歸和在香港二次上市，其影響都將是短暫的，也不會對估值造成大幅折價。中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭股價雖然目前跌幅較大，但很可能在幾個季度后就會收復失地。因此，盡管中國科技龍頭持續(xù)因監(jiān)管而承壓，但預計監(jiān)管行動不會削弱中國市場的戰(zhàn)略吸引力，中國新經(jīng)濟領域依然具有長期上行空間。

近期監(jiān)管環(huán)境的變化影響了部分投資者對中國資產的情緒，但是長期投資者依然看好中國其他產業(yè)板塊的投資前景。

摩根資產管理日前發(fā)文表示，在部分中國公司股票大幅回調之后，許多投資者都在問，他們應該如何在投資組合中配置中國股票。摩根資產管理認為，中國資產仍然是任何投資組合中不可或缺的一部分，中國股票仍是全球股票配置的重要組成部分。摩根資產管理保持對中國股票長期看好的觀點，重點關注科技、醫(yī)藥和消費等結構性增長領域。盡管一些行業(yè)面臨監(jiān)管壓力，但半導體、軟件行業(yè)和碳中和相關產業(yè)將迎來持續(xù)的政策紅利。從長遠來看，中國政府仍希望向國際投資者開放資本市場。因此，近期的一系列事件更多是暫時性的，投資者需要理解中國政府的社會平等政策目標。

荷寶集團也認為，近期來自政府的一系列監(jiān)管措施并非針對整個私營部門，而是聚焦那些與社會平等、國家安全、數(shù)據(jù)隱私密切相關的行業(yè)。在中國新時代建設進程中，中國政府注重結構性改革，重視經(jīng)濟發(fā)展質量而非數(shù)量。因此，那些具有結構性增長和改革趨勢的領域蘊藏大量投資機遇。當前A股市場面臨的監(jiān)管不確定性相對較小、估值低于歷史均值，可再生能源、科技硬件、高端制造等諸多板塊仍享受政策紅利，因此A股市場仍是當前投資中國的首選。

來源：經(jīng)濟日報