股市牛氣受挫 資金流入放緩

觀民生

“現(xiàn)在，只虧個幾千塊錢的都不好意思往天臺上走�！惫墒锌竦�，股民苦笑。股市重上5000點的歡呼聲還在耳邊，上周股市就經(jīng)歷了七年來最大單周跌幅，上周五兩市逾千只股票跌停，一周A股市值蒸發(fā)了9.24萬億。

  在這樣的跌幅面前，雖然牛市的未來預(yù)期尚未改變，但在5000點高峰之后的下半年行情，也變得更加震蕩迷離。一個新的問題擺在了投資者面前：面對震蕩的紅牛，走或留？走向何處？誰是下半年投資市場的黑馬？

  一大波資金正在逃離股市

  在指數(shù)狂飆了半年有余之后，進入6月以來，大盤開始揮別單邊上漲行情，雖然總體勢頭仍然樂觀，但震蕩明顯加大。而在這一波猛漲之后，部分老股民紛紛開始獲利離場，新股民在受到損失后，風(fēng)險意識也開始加強。

  根據(jù)萬隆數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上周兩市資金累計凈流入422.9億元，與前一周的凈流入5019.09億元相比，大幅減少。其中，截至6月19日，兩市的總成交金額為14667.23億元，和上一交易日相比減少1866.8億元，資金單日凈流出366.01億，呈現(xiàn)出流入資金與交易金額雙雙大減的局面，資金離場加速。

  一位券商人士表示，這一階段的股市，其局部的估值泡沫和行情的強烈震蕩可能會導(dǎo)致一部分股民遭受損失�？偟膩碚f，下半年的牛市預(yù)期仍然存在，但總體趨勢將由上半年的單邊上行轉(zhuǎn)化為下半年的震蕩加劇、在輕微震蕩中向上的格局。未來各股分化將比較強烈，普遍的賺錢效應(yīng)也沒有那么強了。

  部分P2P成交量開始大漲

  “如果股市長期保持波動，應(yīng)該會有資金選擇更加穩(wěn)妥的資產(chǎn)配置�！币晃汇y行業(yè)人士此前向記者表示。

  上述券商人士也認(rèn)為，上半年是所有居民的資產(chǎn)跑步進場，原本配置存款、理財?shù)馁Y金可能都進股市了。而從居民存款新增量和散戶交易量，都可以清晰看到上半年所有居民資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移。而下半年這種情況或?qū)⒊霈F(xiàn)一些逆轉(zhuǎn)，會有資金從股市中出來尋找新的投資機會。

  據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，排名前十位的P2P平臺的成交量在上周都出現(xiàn)了大幅穩(wěn)定增長。金信網(wǎng)首席運營官安丹方透露，該平臺上周成交量增長超過130%，大盤資金回流P2P趨勢已現(xiàn)。拍拍貸CEO張俊對新京報記者表示，該平臺在過去2-3周時間里資金一直在回流，特別是20萬以上的大客戶資金回流明顯，增長達到70%-80%。

  “未來的國內(nèi)財富管理市場將根據(jù)投資者的風(fēng)險偏好、資產(chǎn)規(guī)模的不同而進一步走向分化�！敝袊�銀行財富管理與私人銀行部宏觀策略分析師蔡喜洋表示。

  蔡喜洋稱，以銀行的金融產(chǎn)品為例，在2004年以前，各類存款是絕對的主流；而在2004年到2014年間，隨著房地產(chǎn)市場的蓬勃發(fā)展，銀行理財產(chǎn)品市場迎來爆發(fā)式增長，市場規(guī)模達到15萬億元。而2014年至今，股票等權(quán)益類產(chǎn)品又憑借高收益成為寵兒。但權(quán)益類產(chǎn)品的收益波動性較大，風(fēng)險也是客觀存在的，未來從存款產(chǎn)品到理財產(chǎn)品到權(quán)益類產(chǎn)品的配比會更加均衡。

  理財產(chǎn)品咨詢未明顯增長

  不過，記者以投資者的身份走訪了多家銀行，多數(shù)理財經(jīng)理表示，近期咨詢理財產(chǎn)品的客戶并未有明顯增長，預(yù)計未來理財產(chǎn)品的收益率會受降息政策出臺的可能性而發(fā)生波動。

  一位大行的理財經(jīng)理表示，由于理財產(chǎn)品和股票的差異化定位，所以理財產(chǎn)品有其固定的受眾群體，其中年紀(jì)較長的群體占比較多。上半年股市上漲時，確實會有小部分理財產(chǎn)品客戶選擇退出部分資金進入股市，但大部分資金仍然配置了收益更為穩(wěn)定的理財產(chǎn)品。

  1997年就入市的資深股民楊女士或許可以代表部分股民的心態(tài)：“我經(jīng)歷過2008年的大跌，今年一上5000點的時候就開始警惕了，現(xiàn)在是空倉狀態(tài)。但是不買股票我也不會買理財，錢一放一兩個月，收益跟股市比也不算高。我打算先看看基金，萬一什么時候行情起來了，還能盡快入市�！�

  ■ 專家把脈

  “貨幣政策不會收緊，短期內(nèi)不會降息”

  ●貨幣政策還有一定空間，但從目前的形勢來看，短期之內(nèi)進一步降息、降準(zhǔn)的可能性不大。

  ——民生銀行首席研究員溫彬

  ●上半年對權(quán)益類資產(chǎn)配置過高的投資者，這個時候應(yīng)該撤出來一部分資金，倉位上有一些控制。

  ——銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏

  貨幣政策形勢直接影響了投資市場的整體大勢，下半年寬松貨幣政策是否會繼續(xù)？股市調(diào)整背景下理財市場有哪些風(fēng)險？新京報記者采訪了民生銀行首席研究員溫彬、銀率網(wǎng)金融研究中心主任殷燕敏對此作出解答。

  下半年貨幣政策仍會寬松

  新京報：下半年的寬松貨幣政策會繼續(xù)嗎？整體市場利率會下降嗎？

  殷燕敏：下半年整個市場的貨幣政策保持相對寬松的狀態(tài)。雖然實體經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升，但是從整個貨幣政策狀況來說，還是比較寬松的，不會有收緊的趨勢。

  另外，因為小微企業(yè)的融資存在一些問題，目前來看收緊銀根不太現(xiàn)實，整個社會需要小微企業(yè)的支撐。所以綜合看，降息降準(zhǔn)的預(yù)期還是有的。

  溫彬：貨幣政策還是有一定空間，但從目前的形勢來看，短期之內(nèi)進一步降息、降準(zhǔn)的可能性不大，未來也許會有。

  主要原因是，今年以來出臺了一些穩(wěn)增長的政策措施，包括連續(xù)兩次降息降準(zhǔn)，引導(dǎo)提供金融體系流動性，包括引導(dǎo)市場利率下行方面起到積極作用。

  對于下一階段貨幣政策，雖然說有空間，但確實相對有限。

  比如降準(zhǔn)，最近公布的貿(mào)易數(shù)據(jù)，貿(mào)易順差接近600億美元，保證了流動性供給還會增加；另外前期經(jīng)過大幅度降準(zhǔn)后，整個市場體系流動性比較富余，所以近期降準(zhǔn)的可能性不大。

  再說降息，隨著利率市場化，在整個利率的貨幣政策傳導(dǎo)有效性方面還存在一定的問題，下一階段還是要把短期貨幣市場利率和銀行的信貸利率實現(xiàn)聯(lián)動，隨著基準(zhǔn)利率的貨幣市場利率下行之后，能夠有效帶動銀行的中長期貸款利率下行，而不僅僅靠降基準(zhǔn)利率這樣一個措施。

  固定收益產(chǎn)品利率將下行

  新京報：這種大環(huán)境下，除了股市的調(diào)整，理財市場還會有哪些風(fēng)險？

  殷燕敏：從上半年理財市場來看，整個聚焦點都在股票市場，股票市場的火爆，吸引了投資者的資金流向股票市場。

  但伴隨著股市震蕩加劇，降息降準(zhǔn)的預(yù)期，固定收益類產(chǎn)品的收益率應(yīng)該也是一個下行的狀態(tài)。從銀行理財產(chǎn)品看，已經(jīng)從今年年初的5.25%水平下跌到了5.05%水平。

  溫彬：由于上半年的股市火爆，居民的儲蓄開始向基金以及股票市場分流。隨著股市不斷地創(chuàng)出新高，伴隨著最近出現(xiàn)的暴跌，使得一些投資者的謹(jǐn)慎性加大，也教育了投資者：股市沒有只漲不跌的神話。

  初入股市的或者比較謹(jǐn)慎且趨于理性的投資者，可能會選擇重新回歸銀行理財市場，銀行在理財?shù)陌l(fā)行方面重新奪回一些客戶。

  投資者正常的一個投資流程應(yīng)該是：儲蓄——銀行理財——基金——股市，這樣一個循序漸進的過程，這其中也包括貨幣市場基金以及一些寶寶類的產(chǎn)品。但是因為上半年股市的火爆，導(dǎo)致一些年輕的投資者一下子跨越了中間的幾個環(huán)節(jié)，直接到了股市。

  暴跌對于投資者也是一個教育，會更理性一些。

  部分資金應(yīng)撤出權(quán)益類資產(chǎn)

  新京報：資金從股市撤出來，下半年的資產(chǎn)該如何配置？

  殷燕敏：如果上半年對權(quán)益類資產(chǎn)配置過高的投資者，這個時候應(yīng)該撤出來一部分資金，倉位上有一些控制。選擇投資品種上，可以考慮購買一些業(yè)績比較穩(wěn)健、成長類偏股型基金，另外也可以配置一些偏債型的基金，有一些二級市場打新的偏債型基金收益可能更穩(wěn)健。

  溫彬：銀行近期推出了大額存單，產(chǎn)品的豐富性加大了。

  居民將來增加銀行理財以及大額存單的配置肯定會越來越多，替代傳統(tǒng)的儲蓄。因此未來的組合中，可以三分之一的銀行存款類產(chǎn)品，三分之一的基金或者股票，三分之一其他金融產(chǎn)品的配置。

新京報作者：蘇曼麗 陳楊 郭永芳

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誰是下半年投資市場的黑馬？

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 初入股市的或者比較謹(jǐn)慎且趨于理性的投資者

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